Nyu trading strategies

Bernard S. Donefer Departamento de Informação, Ciências da Gestão de Operações Henry Kaufman Centro de Gestão 44 West 4th Street, Suite 8-171 New York, Nova Iorque 10012-1126 (212) 998-0831 bdoneferstern. nyu. edu Informações Biográficas Bernard Donefers longa carreira em O setor de serviços financeiros incluiu o trabalho com bancos, empresas de valores mobiliários e bolsas nos EUA, Europa e Ásia, onde ocupou cargos de gerência sênior, incluindo a presidência de duas empresas internacionais de software financeiro. Ele é Professor Associado Adjunto na NYU Stern Graduate Business School. Na Stern desde 2005, o Prof. Donefer ensina Sistemas de Informação Financeira e Sistemas de Gestão de Risco no programa de MBA. É também conferencista distinto e diretor interino do assoalho de comércio de Wasserman, centro financeiro dos serviços financeiros de Subotnick na escola de negócio de Zicklin na faculdade de Baruch, universidade da cidade de New York. Ele possui MBA em Finanças da Stern. Anteriormente, vice-presidente e chefe de sistemas de mercados de capital da Fidelity Investments em Boston, ele implementou um dos primeiros ambientes de negociação sem papéis da indústria. Ele também foi responsável por seus sistemas de negociação algorítmica, de renda fixa, câmbio, mercado e mid-office, conectividade de clientes e mercados e seu sistema de gerenciamento de risco de mercado baseado em VaR em tempo real. Posições anteriores incluíram EVP / CIO do Banco Dai Ichi Kangyo (agora Mizuho), onde ele foi responsável pela sua recuperação operacional após o bombardeio do World Trade Center de 1993 e presidências de Bankers Trust Financial Services Sistemas de Informação e Sistemas de Informação CAP, empresas internacionais de software e serviços . O Prof. Donefer é diretor da Conatum Consulting LLC. O ensino de Gestão de Risco para Não-Quants, Bootcamp de Mercado de Capitais e os Novos Mercados de Acções em seminários públicos e para clientes corporativos como a SEC, FRB, DTCC, IIROC, OCC, Alliance Bernstein, Getco, ITG, Harvard Management Co. et al. . Nos EUA, Canadá e Europa. Servindo como um perito em práticas de serviços financeiros, patentes de software e casos de fraude, ele testemunhou em tribunal federal, audiências SEC e arbitragens FINRA. Ele se ofereceu com Patrocinadores para Oportunidade Educacional (SEO) em desenvolvimento e treinamento. Ele atuou como conselheiro voluntário ou membro do conselho de St. Lukes Chamber Ensemble, Bostons Artists for Humanity. Poetas nas Escolas, Voluntários para as Artes eo Grupo de Consultoria Urbana para Voluntários. Um comentarista de indústria freqüente, o Prof. Donefer presidiu e moderou painéis em conferências fintech, algo, HFT e hedge fund sobre os desafios, riscos e oportunidades de negociação eletrônica em mercados globais. Ele falou no Conselho de Relações Exteriores em Washington DC, o NY Bar Association, SIAA / FISD, TradeTech, et al. E citado na imprensa nacional e internacional. Nomeações Acadêmicas Distinguido Professor e Diretor Interino, Subotnick Financial Services Center, Wasserman Trading Floor. Baruch College, Zicklin Graduate School of Business, Universidade da Cidade de Nova York. Anteriormente, Professor adjunto adjunto, Fordham Graduate School of Business. Interesses de Investigação Gestão de Riscos Microestrutura dos mercados financeiros. Sistemas de negociação - alta freqüência, algorítmica, gerenciamento de pedidos e roteamento Ensaios publicados Cursos ensinados Leituras sugeridas Muitas vezes me perguntam sobre leituras adicionais e sites úteis para meus cursos. Aqui está uma lista pessoal de sugestões: leituras e sites. Wall Street Journal, MIT Technology Review, The Atlantic Magazine, BBC World Service, Rádio Pública Australiana, Indústria de Valores Mobiliários, Reuters, Guardian UK, Advanced Trader, Wall Street e Tecnologia, Wall Street Letter e Nikkei Shimbun Japão, et al. Blockchain: padrões procurados. GARP Risco de Inteligência. 8 de abril de 2017 NYSE propõe mudanças, como se sustenta para mais volatilidade. Wall Street Journal. 29 de janeiro de 2017 A NYSE define prioridades para aprimorar a estrutura de mercado. Dow Jones Business News. 28 de janeiro de 2017 Processamento, Tecnologia e Implicações do Risco Operacional da Migração Blockchain, Moderador do Painel, Insight Financeiro Global, Blockchain em Mercados de Capitais, 2017, NYC Blockchain, Orador Invitado, The Regulatory Fundamentals Group, 2017, NYC Fundamentals of High Frequency Trading, Webcast , Gerson Lehrman Group, 2017, Dados de Mercado de NYC em Apoio à Negociação de Ações, Moderador de Painéis, FISD Issue Brief, 2017, NYC Mercado de Capitais Atividade de Negociação na Idade da Tecnologia em Nuvem e Aplicações Centralizadas em Centros de Dados, Moderador de Painel, HPC para Wall Street , 2017, NYC Alta Velocidade Trading sob Siege. Semana de Conformidade. 15 de abril de 2017 A Goldman Sachs corta o mercado de NYSE. Sohu (Serviço de Notícias da China). 2 de abril de 2017 Goldman em negociações para vender NYSE Floor-Trading unidade para empresa holandesa. Wall Street Journal, 2 de abril de 2017 Secrets Behind High Frequency Trading. ECNS. CN (E Chinese News Service), 3 de abril de 2017 Negociação de alta freqüência sob investigação. CCTV América (China Central Television), Entrevista Biz Ásia TV América, 3 de abril de 2017 TradeTech 2017 Comprar Side Summit, Presidente, 2017, NYC Você sabe onde suas ordens estão sendo roteadas, Moderador de Painel, TradeTech Comprar Side Summit, 2017, NYC One Touch Cobertura: O que fazem as parcerias entre as mesas eletrônicas de dinheiro significa para o lado de compra, Moderador de Painel, TradeTech Comprar Side Summit, 2017, NYC Fireside Chat com Donald Bollerman, Mercado IEX, TradeTech Comprar Side Summit, 2017, NYC Study: Rebates São a chave a onde os corretores rolam ordens. Wall Street Journal. 13 de dezembro de 2017 Raging Bulls: Como Wall Street se tornou dependente da velocidade de negociação. Gagamir (russo). 28 de novembro de 2017. HFT Debate: Dois Especialistas Square Off On estrutura de mercado. Trader avançado. 1 de maio de 2017. O Regulamento de Negociação Transfronteiriça, Orador, Comissão de Direito Estrangeiro e Comparado da New York City Bar Association, 2017, NYC. Negociação de alta freqüência e os mercados financeiros, Orador, Conselho de Relações Exteriores, 2017, Washington DC. Debated High Frequency Trading, conferencista, Zicklin Center for Corporate Integrity, 2017, NYC. Negociação de alta freqüência - os mercados e os investidores estão melhor agora, Moderador do Painel, SIIA / FISD Issue Brief, 2017, NYC. TradeTech EUA Global Trading Conference, Presidente, 2017, NYC. Melhorando o Desempenho Comercial, Estabelecendo as Melhores Práticas para Dark Pool Trading Selecção Local, Moderador do Painel, TradeTech, 2017, NYC. Painel de Melhores Práticas: Como Pagar seus Corretores de Nível Médio, Moderador de Painéis, TradeTech, 2017, NYC. Desenvolvimento de sua estratégia flexível e confiável do OMS / EMS, Moderador do Painel, TradeTech, 2017, NYC. Mercados Face Desafio Reabertura Após Sandy. NPR Marketplace. 30 de outubro de 2017. Kill Switches pode ser muito difícil de implementar. Reuters Accelus. 17 de outubro de 2017. Drop Copies vs Kill Switches: Whats Next para HFT. Lei CFTC. 18 de outubro de 2017. Execução Serviços de Consultoria. Webinar de Streambase. Setembro 2017. Tudo que você precisa saber sobre o Knight Capital Meltdown. Motley Fool. 14 de setembro de 2017. Como Wall Street ficou viciado em Light Speed ​​Trading. Com fio Setembro 2017. Viver com negociação de alta velocidade. Wall Street Journal. 11 de agosto de 2017. Hiccups com HFT Crie Riscos de todo o mercado. Semana do Conselheiro de Investidores. 13 de agosto de 2017. Knight diz que a empresa pode sofrer mais perdas de erro comercial. Bloomberg. 9 de agosto de 2017. Knight Capital Obtém Backstop, Reguladores sob pressão para parar de falhas Flash. Globo e Correio. Canadá, 06 de agosto de 2017. Board Software Breakdown mostra dependência do PC. Wiener Zeitung. Áustria, 6 de agosto de 2017. Knight Capital Breakdown revela problema dos mercados de ações. Der Standard. Áustria 6 de agosto de 2017. Knight Procurando um Cavaleiro Branco. Reuters Video, 3 de agosto de 2017. Como Negociamos. Reuters Video, 3 de agosto de 2017. Knight Capital Failures Destacar o mercado de ações fraco. Reuters China, 3 de agosto de 2017. Erros de software, Knight Cap Perda de U. S. 440 Jt. Inilah. Indonésia, 3 de agosto de 2017. Knight Capital Trading Loss mostra rachaduras nos mercados de ações. Tempos econômicos da Índia. 3 de agosto de 2017. Por que Knight não será o único. CNN Dinheiro. 3 de agosto de 2017. Knight Capital Filings Mostra o dever de Board Scant para Tech Riscos. Reuters. 3 de agosto de 2017. IBM, Coke Investors Whipsawed por Balanços Horários. Semana de negócios. 19 de julho de 2017. Negociação de alta velocidade é progresso, não pirataria. Opinião De Bloomberg. 12 de abril de 2017. Alocação de Patrimônio de Ativos e Gerenciamento de Risco de Downside, Moderador de Painel, 2017 Investment Leadership Forum, 2017, NYC. Quando Big Data Obtém Fast, Casos de Negócios em Tempo Real, Orador Convidado, Orange Institute - Feedback Economia e Realtime Society, 2017, NYC. Ganhando o e-Trading Technology Arms Race, Moderador de Painel, FX Semana EUA Conferência Anual, 2017, NYC. Teleconferência Educacional em Negociação de Alta Freqüência, Orador Convidado, Conselho de Investidores Institucionais, 2017. Estratégias de Negociação Tecnologia, Presidente de Faixa, TradeTech, 2017, NYC. Alinhando Smart Order e Dark Pool Aggregation Techniques com Trading Strategies, Moderador do Painel, TradeTech, 2017, NYC. Estratégias Multi-Asset Trading, Moderador do Painel, TradeTech, 2017, NYC. Liquidez indescritível: Percepções, Realidades de Mitos, Moderador de Painéis, TradeTech, 2017, NYC. OMS Análise Comparativa: Diferentes Abordagens para sistemas "out-of-the-box" e proprietários, Moderador de Painel, TradeTech, 2017, NYC. Risco Operacional, Panelista, Conferência sobre Gestão de Risco Pós-Crise, Fordham University, 2017, NYC. Anterior Citações de Imprensa Discursos anteriores Não há tal coisa como HFT, Keynote, Divisão de Serviços de Informação Financeira, Software Information Industry Association, Reunião Geral, 2017, NYC. Quais são as condições-chave que promovem o crescimento da HFT nos mercados de opções e futuros, Painel de Negociação de Negociação de Alta Freqüência em Nova York, 2017. Desenvolvimento de Negócios e Foco na Front Office, Presidente da Trilha, Trade Tech Architecture, 2017, NYC. Navegando e Gerenciando a Transação de Investimentos de Infraestrutura à medida que Aumento de Volumes, Moderador de Painel, Trade Tech Architecture, 2017, NYC. The Latency Debate-Definir e medir a latência no mercado de hoje, moderador do painel, Trade Tech Architecture, 2017, NYC. Realização de Infraestrutura de Dados de Mercado, Moderador de Painéis, Trade Tech Architecture, 2017, NYC. Next Generation Trading Strategies, Track Presidente, TradeTech EUA 2017, NYC. Obtenção de transparência de local em tempo real em piscinas escuras, Moderador de painel, TradeTech EUA 2017, NYC. Investigando Opções de Tecnologia de Negociação e Estrutura de Mercado do Futuro, Moderador de Painel, TradeTech USA 2017, NYC. Algo Trading e o 6 de maio Flash Crash, palestrante principal, Exchange Panel Moderador, Capital Markets Consortium, 2018, NYC. Conseguindo Melhor Execução, Track Presidente, TradeTech EUA, 2018, NYC. Analisando a Qualidade de Execução para Melhor Execução em um Mercado Fragmentado, Moderador, TradeTech, EUA 2018, NYC. Equilibrar o uso da intervenção humana e ferramentas de comércio eletrônico para se tornar o comerciante mais rentável Equity, Moderador, TradeTech EUA 2018, NYC. Riscos em Negociação Eletrônica, palestrante principal, Moderador do Painel de Câmbio, Capital Markets Consortium, 2018, NYC. Credit Default SWAPS e AIG, orador convidado, Financial Executives International, 2018, NYC. Oportunidades de Negociação Internacionais e Alternativas, Presidente da Trilha, TradeTech USA 2009, NYC. Usando as mais recentes estratégias de negociação e ferramentas em mercados emergentes para amplificar retornos em sua mesa, Moderador, TradeTech EUA 2009, NYC. Gerenciando o comércio internacional para rentabilidade de longo prazo em mercados globais, Moderador, TradeTech EUA 2009, NYC. Home é onde a crise de crédito é, orador convidado, Associação de Advogados de Finanças Comerciais, 2009, NYC. Capital Markets BootCamp sm, SEO NYC e Corporate clientes em NYC, Boston, LA e Madrid. Gestão de Risco para Non-Quants, Instrutor para seminários de 2 dias em NYC, Chicago, Toronto, Oxford, Reino Unido, Filadélfia, Washington DC e Boston Credit Default SWAPS e AIG, palestrante convidado, Financial Executives International, 2018, NYC. Oportunidades de Negociação Internacionais e Alternativas, Presidente da Trilha, TradeTech USA 2009, NYC. Usando as últimas estratégias e ferramentas negociando em mercados emergentes para amplificar retornos em sua mesa, moderador, TradeTech EUA 2009, análise da série de NYC. Time e arbitragem estatística G63.2707, queda 2009 Como nós analisamos dados financeiros históricos para desenvolver rentável e baixo - Estratégias de negociação de risco Este curso é uma introdução à análise de séries de tempo como usado em finanças e estratégias de negociação relevantes para ambos os participantes do mercado de buy-side e sell-side. O curso será dividido em três partes: Modelos lineares: AR e MA para processos escalares e vetoriais, e estimativa de volatilidade e covariância simples. Avaliação do modelo e análise residual. Cointegração e sua aplicação na modelagem de risco e estratégias de negociação de pares. Modelos não-lineares: ARCH, GARCH, e modelos mais gerais de volatilidade. Aplicações: microestrutura de mercado, modelagem de custos de transação e estratégias de negociação ótimas para ambas as agências e principais negociações. Instrutores Lin Li, ll1084 at nyu Pré-requisitos O curso é destinado a estudantes de segundo ano no Programa de Mestrado em Matemática em Finanças da Courant Institutes. Espera-se que esses alunos tenham uma excelente base em matemática aplicada ao financiamento (cálculo estocástico e PDEs), um histórico razoável em finanças (teoria de portfólio e gerenciamento de risco) e em computação, mas não necessariamente um conhecimento intensivo de estatística. Os alunos com preparação comparável podem se inscrever se houver espaço disponível. Cerca de 5 lições de casa (40 no total), um teste (30) e um projeto final (30). Referências Temos uma conta de classe na Wharton Research Data Services. As informações de login serão dadas em sala de aula. Carol Alexander, Modelos de Mercado. James D. Hamilton, Análise de séries temporais, Princeton University Press 1994. Joel Hasbrouck, Microstrutura do Mercado Empírico, Oxford University Press 2006 (mais informações na página de Hasbroucks). Stephen J. Taylor, Dinâmica de Preços de Ativos, Volatilidade e Previsão, Princeton University Press 2005. Ruey S. Tsay, Análise de Séries Financeiras, 2ª Edição, Wiley 2005. Os artigos de pesquisa serão disponibilizados conforme necessário. Segunda-feira à noite, das 7:10 às 21:00 em Prata 713, de 14 de setembro a 7 ou 14 de dezembro. (Não há feriado do Dia de Colombo este ano.) A programação e o resumo abaixo estão sujeitos a mudanças dependendo de como o curso Desenvolve e sobre as exigências de viagens instrutores. Portfolio Trading Neil Chriss Esta palestra enfoca a negociação de carteira de ações (também conhecido como programa de negociação), um negócio cujo objetivo principal é fornecer aos clientes com liquidez em cestas de negociação de ações. Um cesto de ações refere-se a um grupo de ações, como um índice de ações (por exemplo, o SampP 500 é um cabaz de 500 ações americanas de grande capitalização). Uma cesta pode ser comprada ou vendida, ou vendida curta. Os clientes têm inúmeras razões para querer fazer transações de cesta. Entre eles estão: Gerentes de dinheiro ou gestores de fundos de pensões, por vezes, querem ganhar exposição a um determinado conjunto de valores mobiliários, exatamente ao mesmo tempo. Por exemplo, um gerente de dinheiro pode ser medido por seu erro de rastreamento para um benchmark. Ou seja, o gerente pode ser medido pela capacidade de exceder o retorno de um índice conhecido, como o SampP 500. Para isso, o gerente construirá uma carteira que acredita que irá superar. A fim de investir ativos e perceber o retorno do portfólio é, de facto, necessário para ganhar exposição a todos os títulos simultaneamente. Gerentes de dinheiro às vezes são demitidos deixando grandes posições (por exemplo, 500m) em seus livros. Uma empresa pode querer transição para fora desta posição e em um novo de uma só vez. Ou seja, a empresa pode querer trocar uma posição de 500m por outra. Isto é conseguido vendendo toda a posição atual e comprando em todo o positon novo em um comércio único da cesta. Tais negócios são conhecidos como cesta comércios. Cesta de negociação é por vezes também chamado de programa de negociação ou carteira de negociação. Seja qual for seu nome, ele geralmente se refere ao serviço de oferecer grandes (por exemplo, grande valor em dólar) comércios em muitas ações simultaneamente. No que se segue, vamos discutir quais serviços oferece uma mesa de negociação programa típico, quais são os riscos para a mesa e um pouco sobre como os comércios são realizados. Esta palestra é dividida em várias partes. A primeira parte discute o que é o programa de negociação, e os tipos de negócios que uma mesa fará para um cliente. A segunda parte discute como os negócios são conduzidos ea terceira parte discute volatilidade de mercado e impacto no mercado. Antes de começar com qualquer um que temos de introduzir algumas peças úteis de terminologia: Benchmark: gerentes de dinheiro muitas vezes se referem a um benchmark quando eles estão falando de um índice específico (como o índice SampP500 ou índice MSCI), como se refere a Seus investimentos. Isso normalmente significa que os índices (ou seja, os benchmarks) retornam é o nível ao qual seu retorno de carteiras é medido. Rastreamento: um portfólio destina-se a acompanhar outro, se seu objetivo principal é, pelo menos, para corresponder, mas esperamos superar o outro. Por exemplo, se o portfólio A rastreia um benchmark, então isso significa vagamente que seus retornos têm uma alta covariância com o benchmark. Tracking Error: isso geralmente pode significar uma de duas coisas. Ou significa a diferença de retorno entre uma determinada carteira e uma referência, ou o desvio padrão da diferença de retorno entre as duas carteiras. É uma medida de quanto o portfólio de monitoramento perde o benchmark, quer em termos de retorno direto, ou no sentido probabilístico do desvio padrão. Exposição: o termo exposição refere-se à exposição de cotação ao risco por possuir um título ou cesta de valores mobiliários ou um índice. Exposição não é ruim, por exemplo, os gerentes de dinheiro querem quotexposurequot para o mercado para retornos realizados. Pode ser ruim, no entanto, no caso em que uma exposição não é desejada, eo gerente quer trocar fora dela. A exposição é algo que um gerente de dinheiro com dinheiro quererá quotgetquot comprando estoques. Um gerente de dinheiro pode desejar mudar a exposição, quer porque suas opiniões mudam (por exemplo, o mercado está mais valorizado, vender ações, comprar títulos). Uma empresa de gestão de dinheiro pode mudar os gerentes e, portanto, precisa colocar em um conjunto completamente novo de posições. Long-Short Basket: este é um cesto de ações em que contém tanto ações longas e ações curtas. Se um cliente deseja comprar 100 de estoque A e vender curto 100 de estoque B. Secretária: negócios de negociação em bancos de investimento são muitas vezes referidos como quotdesksquot, como eles são operados fora de longas filas de pequenos escritórios, estreitamente espaçados. Quando nos referimos a quothe programa de negociação deskquot estamos nos referindo ao negócio de negociação de programas. Tipos de negócios do programa Os negócios do programa podem ser divididos em algumas categorias diferentes, de acordo com os custos e serviços oferecidos ao cliente. Os diferentes tipos de comércios são: Agência Cestas: nestas profissões, a mesa de programa funciona como um revendedor. Agência sempre significa que o cliente paga. Os empregos dos negociantes são meramente executar. O negociante é pago em uma base de comissão, geralmente em uma base de centavos por parte. O preço por ação é competitivo (baseado em um processo de licitação) e depende do conteúdo da cesta (mais sobre este ponto mais tarde). Os revendedores incentivo é fazer um bom trabalho e não quotcostoc o cliente demais (mais sobre os custos mais tarde) para que o cliente vai voltar para mais negócios. Nesta modalidade de comércio, o cliente assume todo o risco, eo negociante não toma nenhum risco (porque) frequentemente o cliente especificará um preço de alvo para o comércio, isto é, uma diretriz para que a mesa de troca siga em termos de como Para fazer o comércio. As opções incluem quotbest pricequot, quotclosing pricequot, preço médio ponderado quotvolume (VWAP) quot e quotbest effort. quot Isso é sempre negociado entre o cliente ea mesa, ea forma particular escolhida depende das necessidades e opiniões do cliente. Incentivo da Agência: este formulário é uma variação do tema da agência. A idéia é o mesmo que a agência, mas a comissão é aumentada para o bom desempenho de negociação (mais sobre o desempenho comercial mais tarde). Operações Principais: uma operação principal, também conhecida como uma oferta bidireccional ou quotprincipal, é uma negociação em que o negociante compra uma carteira inteira de um cliente a um preço acordado. O preço acordado é normalmente codificado fora do preço de fechamento de cada ação na carteira no dia em que a oferta de risco ocorre. Por exemplo, se um gerente de dinheiro é longo uma carteira e gostaria de vender todo o portfólio de uma vez a um preço conhecido, ele ou ela pode licitá-lo para um revendedor. A venda ocorrerá ao preço de fechamento no final do dia de negociação menos um certo número de centavos por ação. Desta maneira, o negociante possuirá a carteira em um disconto ao preço de mercado. Neste comércio, o negociante assume todo o risco e espera lucrar com a possibilidade de negociar com os títulos a um preço inferior ao preço pago. Neste comércio, o concessionário assume todo o risco eo cliente paga um custo fixo. Uma das maiores preocupações dos concessionários é a seleção adversa (um termo importante), em que o revendedor recebe ações com base na provisão de liquidez sem ter uma visão sobre o valor das ações, um chamado comerciante de liquidez. O cliente, um gestor de dinheiro inteligente, pode ter informações sobre o estoque, como que é um quotdogquot, tornando o cliente um comerciante chamado informado. Como regra geral, um comerciante de liquidez de negociação com um comerciante informado deve cobrar um prémio sobre os preços de mercado para compensar a vantagem informacional que o comerciante informado naturalmente tem. Uma das chaves para o negócio é ter um bom senso de que o prémio de liquidez correta é. Operações Base: um negócio de base é projetado para um cliente que deseja mudar seu nível de exposição ao mercado comprando ou vendendo uma cesta que acompanha de perto um índice de futuros (por exemplo, o contrato SampP 500 ou o DAX). Ou seja, se o cliente não está investido em ações, mas gostaria de investir 500m no mercado imediatamente, então um comércio base é uma maneira possível de conseguir isso. Da mesma forma, um cliente pode fazer um comércio base se ele ou ela está investido no mercado e gostaria de reduzir o seu nível de exposição. O comércio é feito em conjunto com os negócios futuros realizados pelo concessionário. Por exemplo, se um cliente quer comprar 500 milhões de ações, em seguida, normalmente, o revendedor teria que vender este estoque para o cliente, deixando o comerciante essencialmente curto o estoque. Isso resulta em risco significativo. No entanto, se o crupiê também for de longo prazo, e se a cesta acompanhar as ações, então o risco está em grande parte no quotbasis entre o preço justo do contrato de futuros e o preço real do contrato de futuros. O comércio, então, procede da seguinte forma. Durante o dia do comércio de base, o negociante iria comprar contratos de futuros em quantidades destinadas a cobrir a futura posição de ações curtas. No final do dia, o negociante venderia a cesta de ações para o cliente a um preço que reflete o preço médio dos futuros. Isto deixa o negociante com uma posição coberta, estoque curto, futuros longos. EFP (Exchange for Physical): um EFP permite ao detentor de contratos de futuros trocar os futuros por ações. Às vezes os gerentes de dinheiro recebem dinheiro de compras de ações, mas não comprar imediatamente ações. Em vez disso, eles acumulam futuros e, em seguida, compra ações em um ponto posterior. Para substituir a exposição de futuros com exposição de estoque, eles podem fazer o comércio de uma só vez através de uma mesa de negociação de programa. O negócio da negociação do Programa de Negócios é um negócio orientado para o cliente em que as pessoas de vendas têm relacionamentos com fundos de pensão e gerentes de dinheiro. Esses gerentes de dinheiro estão em constante necessidade de exposição ao mercado novo ou exposições do mercado de mudança do velho. Pessoas de vendas muitas vezes trazem negócios para grupos de estratégias de carteira que ajudam gerentes de dinheiro a conceber carteiras específicas para fins específicos. Estas estratégias só podem ser realizadas pondo sobre as posições sugeridas, e isso geralmente envolve um comércio de cesta. No ponto em que um comércio de cesta está em andamento, há um problema fundamental. O cliente tem uma posição que gostaria de comprar ou vender (ou ambos, como numa cesta comprida), mas por muitas razões boas não gostaria de revelar o conteúdo da cesta até que os preços tenham sido acordados . Este é o caso por várias razões: Medo de correr frente: o cliente pode ter medo de que o negociante, se ele sabe o que está na cesta vai quottrade aheadquot do cliente. Por exemplo, se o cliente revelar que ele é longo 20m de estoque XYZ e está planejando vendê-lo, em seguida, o concessionário poderia, em princípio, curto 20m de XYZ em antecipação do impacto no mercado incorridos na venda de um bloco tão grande de um único estoque. Privacidade: alguns gestores de dinheiro são extremamente secretos sobre suas posições e não querem revelar suas posições a ninguém, a menos que seja absolutamente necessário. Por outro lado, o negociante tem que saber o máximo possível sobre o conteúdo da cesta antes da negociação por várias boas razões: Variação na liquidez: alguns estoques são extremamente fáceis de comércio, enquanto outros são muito difíceis de comércio. Isso é alguns estoques são muito líquidos e podem ser movidos em grande quantidade sem um grande problema. Outros estoques, são caros para o comércio. Variação na volatilidade: alguns estoques são extremamente volatilidade (por exemplo, internet estoques), enquanto outros não são. A conclusão óbvia destes dois pontos é que não há dois 100m (ou 500m) carteiras são semelhantes. No entanto, apesar disso, para um comércio principal o negociante tem que oferecer um preço por ação para levar a cesta e até mesmo para um baskset agência estas são questões. Como consequência, a maioria das empresas recorreu ao seguinte compromisso. As mesas de negociação de programas estão dispostas a renunciar a conhecimentos específicos em troca de conhecimentos genéricos sobre a cesta em que eles estão oferecendo. Um exemplo do tipo de informação que um revendedor vai exigir é Número total de ações: Número de ações no lado comprido e no lado curto do cesto. Número de acções em cada mercado: O número de acções em cada mercado, p. A Nasdaq, NYSE e AMEX (se a cesta é um programa de comércio dos EUA). A Dispersão de Liquidez: isto é, um quotistograma do número de ações em diferentes biliões de quotlíquido. Por exemplo, se a cesta tem 100 ações longas, então uma liquidez Breakout poderia ler: A breakout de preços: semelhante a uma fuga de liquidez, mas uma fuga do número de ações em vários suportes preço / ação. Exercício: explicar em detalhes por que cada um dos pontos acima é útil para um comerciante para saber. Que outros fatos sobre uma carteira você pôde querer saber As cestas principais geralmente são vendidas geralmente ao licitante o mais baixo, no sentido seguinte. Um cliente quer vender uma cesta principal e naturalmente quer pagar o preço mais baixo. Ou seja, se o cliente está vendendo a cesta, eles querem vendê-lo por alguns centavos abaixo do mercado o mais próximo possível. Se ele está comprando uma cesta que ele quer pagar tão pouco um prémio acima do mercado possível. Para ajudar a esnure isso, o cliente normalmente dá a carteira (no sentido de que ele dá as informações acima) para vários programas de negociação mesas e pede uma oferta. Naturalmente, cada mesa tenta ganhar o lance (se eles quiserem) oferecendo tão baixo quanto possível. Em última análise, a mesa gostaria de ganhar negócios enquanto ainda ganhar dinheiro, então o processo de licitação exige a mesa para deduzir o custo de negociação da cesta. Isso nos leva à seção final desta palestra. Estratégias de Negociação de Carteira Quando uma mesa de negociação de programa envolve uma oferta de risco, seu lucro é o preço por ação que lance menos o custo de negociação. Em uma agência de comércio, esses custos são suportados pelo cliente, mas o desempenho dos concessionários é medido em termos deste custo, e os negócios futuros depende do bom desempenho. Há três forças básicas no trabalho em negociação de carteira: Seleção adversa: esta é a condição de sua contraparte saber mais do que você faz sobre as ações que ele está vendendo. Impacto no mercado: ações de negociação em tamanho geralmente resulta em impacto no mercado. As vendas de ações empurrar os preços para baixo, enquanto as compras de ações empurrar os preços para cima. Volatiltiy Exposição: estoques são voláteis e seus preços futuros são incertos. Conseqüentemente, ao manter uma carteira com a intenção de liquidá-la, a incerteza dos movimentos futuros representa risco. Por exemplo, se uma mesa de negociação de programa ganha um lance de longo risco em 4 centavos por ação, então eles contrataram para vender uma determinada cesta de ações para sua contraparte em 4 centavos por ação inferior ao preço de fechamento de mercado das ações na cesta . Isso tem duas conseqüências imediatas: primeiro, a mesa é efetivamente curto os títulos na cesta. Porque eles são obrigados a vendê-los para sua contraparte. Para efetuar esta venda devem comprar as ações. Até que eles tenham comprado todas as ações na cesta, eles estão expostos a todos os futuros movimentos ascendentes das ações na cesta. Como conseqüência dos dois últimos pontos, a negociação de carteira é um ato de equilíbrio entre o custo de liquidação imediata (resultando em impacto máximo no mercado) ea liquidação de longo prazo (resultando em exposição no mercado).